懿辩论竟：各具亮点、不乏隐忧，“蔚小理”分化加重

——车企财报透视

上半年，理念念获取营收、净利、毛利以及销量“四料”冠军；蔚来天然净吃亏最大，但在研发上最舍得费钱，插足当先60亿元；小鹏营收不太理念念，但胜在增速迅猛，不仅净吃亏大幅收窄，毛利率也由负转正。

“蔚小理”半年报各具亮点，但相互之间的分化呈现加重趋势，三家企业决然分列三个梯队，这背后各自的隐忧值得警惕。理念念天然归母净利一经为正，但同比近乎腰斩；吃亏高企与盈利技艺不足仍然是蔚来要濒临的垂危问题；而销量不足预期成为小鹏的垂危制肘。

华为、小米等科技巨头虹吸市集流量，奇瑞董事长尹同跃、长城汽车董事长魏建军等车企大佬“千里迷”直播，中国汽车产销量、新动力汽车浸透率、自主品牌乘用车市占率等屡立异高……2024年的中国车市侵扰不凡，在车企“贴身肉搏”之时，市集边幅悄然生变。

作陪财报季的到来，上市车企纷纷亮出“收货单”。这其中，有的营收净利“双赢”、有的“增收不增利”、有的“赔本赚吆喝”，有的营收净利“双降”……冷热不均之中，车企加快分化，共同演绎车圈的“冰火两重天”。

2024年，蔚来汽车、小鹏汽车迎来“十年而立”，理念念汽车也走进第九个年初。9月5日，伴跟着蔚来2024年第二季度功绩公密告布，国内头部造车新势力“蔚小理”三家半年报统共登场，昔时“创业三昆玉”再次同台竞技。

这其中，理念念获取营收、净利、毛利以及销量“四料”冠军；蔚来天然净吃亏最大，当先百亿元，但研发最舍得费钱，插足60.83亿元；小鹏营收不太理念念，但胜在增速迅猛，不仅净吃亏大幅收窄，毛利率也由负至正直幅扭转。

各具亮点

横向对比三份财报部分中枢数据，营收方面，理念念汽车本年上半年达到573.12亿元，是蔚来的2倍、小鹏的近4倍，酿成遥遥当先之势。比较之下，小鹏146.60亿元的营收在三家企业之中垫底，但其增长势头最猛，同比增幅达到61.20%。

营收的强势当先，也让理念念的归母净利达到16.92亿元，络续在造车新势力之中保有率先且唯独赶走盈利的头衔。对比来看，蔚来和小鹏仍然处于吃亏现象。其中，蔚来净吃亏103.84亿元，相较前年同时的109亿元减亏4.95%；小鹏净吃亏26.5亿元，较前年同时的51.4亿元大幅收窄48.44%。

小鹏汽车2024年中期功绩公告截图

从销量来看，理念念上半年销售新车188981辆，永诀是蔚来、小鹏的2.2倍和3.6倍，一经是“断崖式当先”；蔚来则在销量增速上赶走领跑，同比增幅达60.20%至87426辆；小鹏累计销量唯独52028辆，算作对比，理念念本年7月的单月销量就达到了5.1万辆。

值得一提的是，蔚来第二品牌乐谈决然“不得不发”、小鹏新10年的开山之作MONA M03也已“全面出击”，二者强势进入下半年争夺，或为品牌带来新的一波增量。

毛利方面，理念念20%的举座毛利最高，而小鹏由上年同时的-1.4%大幅改善至13.5%，则最为可圈可点。此外，理念念、蔚来研发插足均当先60亿元，小鹏天然以28.17亿元排行第三，但较其营收界限而言，研发插足比例也并不小。

不乏隐忧

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概述来看，“蔚小理”上半年功绩各具亮点，但相互之间的分化呈现加重趋势，三家企业决然分列三个梯队，这背后各自的隐忧值得警惕。

理念念汽车2024中期敷陈截图

理念念方面，尽管上半年斩获“四料”冠军，但也并非安枕而卧：营收位居三家之首，但同比增幅最小；归母净利为正，但同比陡降实在“腰斩”……究其原因，一方面，首款纯电车型未能一炮打响，理念念汽车董事长兼CEO李念念甚而一度因此千里寂；焕新而来的L系列也雷同未取得预期效果。另一方面，相对低端的家具理念念L6逐步成为销量担当、“价钱战”引起的末端让利，以及销售行状汇聚扩大等，齐促成了理念念盈利的稀释。

关于蔚来来说，吃亏高企与盈利技艺不足仍然是企业濒临的垂危问题。蔚来上半年营收同比增长40.65%达到273.55亿元，表示出强势的增长势头，但在超百亿的吃亏眼前，发扬的作用亦然败鼓之皮。此外，蔚来毛利率唯独7.96%，不仅远低于理念念，也过时于刚刚赶走毛利转正的小鹏。

对比来看，销量不足预期成为制肘小鹏发展的垂危要素之一。上半年，小鹏累计销量唯独5.2万辆。概述1-8月数据，小鹏累计销量也不外7.7万辆，而理念念、蔚来早已当先28万和12万辆；此外，小鹏销量增速17%，雷同远不足理念念、蔚来的38.4%与35.77%。

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然则值得期待的是，MONA M03的上市或为品牌带来新的活力。“从8月MONA M03上市运转，咱们进入强盛的家具周期和快速发展的顺风期，从当今到2026年末，咱们会有多款充满竞争力的全新家具和车型密集上市。”小鹏汽车董事长及首席实施官何小鹏示意，“咱们对AI手艺和品类立异的筹办，加上手艺降本的遵循齐将体当今这些家具上，况且通过更广泛的营销体系在中国和内行市集销售，这将为咱们带来销量的可捏续性增长。”(中国经济网记者张懿)

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